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泡财经 撰稿|方野 　剪辑|stone

4月24日，光通讯总龙头新易盛（300502.SZ）放量大跌11.67%，单日跌去700亿市值，全天成交额501亿元，位列全市集第一。

头天晚上发布2025年年报和2026年一季报，第二天就大跌，为什么市集不再欣喜为新易盛买单了？

一句话玄虚：功绩不足市集预期。

先看中枢数据。

2025年，新易盛全年竣事营收248.42亿元，净利润95.32亿元，同比增幅分辨高达187%和235%。

对比中际旭创和天孚通讯，无论是营收范围，照旧归母净利润，新易盛的增幅齐是最大的，就这个维度而言，新易盛完全算得上是A股光通讯“总龙头”。

固然，如斯炸裂的功绩，股价早仍是有所体现。

2025年年头，新易盛的股价尚处于相对千里寂的底部区域，股价在50元以下踯躅，但自4月起，受益于环球AI算力开拓对800G/1.6T

同期，为了灵验回避地缘政事风险，公司鼎力扩开国际产能，泰国工场二期在2025年头已负责运行，产能握续开释。这为公司相连国际大客户的订单提供了“安全垫”。

从现款流来看，2025年，公司计算性现款流净额高达77亿元，同比增长超11倍，证据公司的利润是有真金白银支握的，回款智力极强，产业链地位高。

不错说，新易盛依然是A股光模块最优质的方向之一，基本面无忧，但一些风险点照旧要堤防。

第一，800G光模块仍是红海化，1.6T能否在2026年下半年确凿扛起营收大旗是重要。同期，需要关爱LPO（低功耗）产物的渗入率，这是新易盛区别于竞争敌手的各异化上风；

第二，存货从2025年末72.34亿增至2026年一季度末90.26亿，季度环比大增 24.8%；较2025年头41亿更是翻了1倍以上。

公司在财报中证据注解称，这是“主要系证明期原材料预支款加多”以及为知足客户需求备货。但在科技硬件行业，库存长久是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

光模块行业本领迭代极快，今天的1.6T是香饽饽，翌日要是本解析线切换，好像卑劣大客户砍单，这90亿的库存可能面对减值风险。

第三，新易盛国际营收占比超96%，在好意思联储降息预期反复横跳确当下，汇率波动将成为新易盛功绩最大的不可控变量，26年Q1归母净利润环比下滑，原因之一便是汇兑亏损，不知谈背面公司是否会加大外汇套期保值的力度，以平滑财务用度对净利润的侵扰。

第四，新易盛是典型的“北好意思映射”股。微软、谷歌、Meta的老本开支径直决定新易盛的死活。唯有大厂还在砸钱买卡、买光模块，新易盛的逻辑就在；一朝大厂缩减开支，杀估值将会十分惨烈，这亦然后续需要要点追踪的方位。

最近市集有句话很火，你要站在光里，而不是光站在那处，用来描述光通讯产业的受追捧进度。

关联词，在一个行业高速发展的时期，东谈主们时常会忽略掉潜在风险。

一个最朴素的酷爱是，树不可能涨到天上去，股价也不成。尤其是股价仍是涨了十几倍，而功绩增长启动放缓的时期。

作家辅导：个东谈主不雅点，仅供参考，不组成投资惨酷

包袱剪辑：张恒星体育游戏app平台