起原：新浪证券
出品：新浪财经上市公司研讨院
作家：君
2026年2月10日，浙江和夏科技股份有限公司（简称“和夏科技”或“公司”）向联交所GEM板提交上市苦求，金联本钱为独家保荐东说念主。
和夏科技主要为汽车及组件制造商提供汽车测试办事，业务发扬与汽车产业的举座景况、增长久景及周期性趋势密切关系。2025年前三季度，受新能源汽车阛阓“价钱战”影响，公司主交易务毛利率大幅下跌，远低于同业业可比上市公司。
财务景况方面，和夏科技高度依赖银行贷款补充流动资金。为止2025年12月底，公司债务总数高达1.84亿元，约为现款及现款等价物余额的5倍，流动性风险严峻，上市融资已山水相连。
此外，和夏科技保荐东说念主金联本钱并无得胜保荐港股IPO教会，举座互助东说念主之一太阳证券执照受限，被香港证监会“盯紧”。
保荐东说念主无得胜保荐港股IPO的教会 举座互助东说念主执照受限被监管“盯紧”
和夏科技建筑于2017年，当作浙江跳动的汽车测试措置决议提供商，主要从事汽车测试、测试系统集成、汽车组件销售。
据统计，2021年7月至2025年10月，和夏科技已完成5轮融资，共召募资金1.97亿元。至B+轮完成时，投后估值已达11.42亿元。IPO前，和夏科技聚草首创东说念主夏慧鹏、何志生偏激一致步履东说念主收敛公司共计73.4%投票权，组成公司一组控股推动。
和夏科技本次港股IPO的独家保荐东说念主为金联本钱，保荐用度为320万港元。咱们眷注到，金联本钱自注册建筑以来，只担任过三家港股IPO公司的保荐东说念主，除和夏科技以外的另两家公司为LEADING STAR、尚鼎芯。其中，LEADING STAR于2023年12月通过联交所聆讯，但未能得胜上市；尚鼎芯于2025年12月更新招股书，现在尚未通过联交所聆讯。
也即是说，金联本钱尚无得胜保荐港股IPO的教会。
网址：www.hexiaauto.com
值得一提的是，和夏科技网站（www.hexiaauto.com）无法平日看望，输上钩址后页面深刻“该站点还是被护士员罢手驱动”，具体原因未知。金联本钱是否眷注到此情形？
此外，和夏科技已委任两名举座互助东说念主，太阳证券有限公司及东方证券（香港）有限公司。其中，太阳证券主要从事提供证券来去、配售及包销办事，抓有第1类（证券来去）执照。
字据港交所的界说，举座互助东说念主主要追究后期的寰宇发售使命，领有向刊行东说念主作出分拨冷落和逾额配股利用酌情权等权力。同期，举座互助东说念主需为刊行东说念主找到相宜的基石投资东说念主、锚定投资东说念主，对刊行能否得胜起着至关进犯的作用。因此，遴荐相宜的举座互助东说念主亦然刊行东说念主港股IPO路上的重心使命。
香港证监会官网
据香港证监会表现，太阳证券执照受到多重条目次序，包括但不限于：不得向客户提供全权奉求户口办事；高等护士层的悉数成员均须秉承一切必要步履；如有任何过时未付的营运开支（包括房钱开支及酬报开支），须立即奉告证监会；不得给与或接受任何新的证券保证金融资客户等。
上述次序性条目，标明太阳证券已被监管“盯紧”，其是否具备膨胀举座互助东说念主职责的骨子材干？
新能源汽车阛阓价钱战愈演愈烈 主交易务毛利率大幅下滑
财务数据深刻，2024年度及2025年前三季度，和夏科技差异杀青收入1.38亿元、1.24亿元，录得净亏本2372.7万元、1034.8万元，经颐养净利润500.6万元、1101.3万元；筹谋行为产生的现款流量净额1088.9万元、2504.1万元，净现款流入总数达3593万元。
值得防备的是，2025年前三季度，固然和夏科技净利润同比增长，但毛利率大幅下跌，意味着主交易务的信得过盈利材干在消弱。
2025年前三季度，和夏科技轮廓毛利率为30.4%，较2024年同期下跌5.5个百分点。其中，汽车测试、测试系统集成、汽车组件销售的毛利率均同比下跌，降幅差异为5.1pct、5pct、4.1pct。
和夏科技主要为汽车及组件制造商提供汽车测试办事，业务发扬与汽车产业的举座景况、增长久景及周期性趋势密切关系。
2024年以来，国内新能源汽车加快推新，车市“价钱战”愈演愈烈。中国汽车畅达协会乘用车阛阓信息联席分会公布的数据深刻，2025年前三季度，国内汽车行业收入达到73593亿元，同比微增3%；利润为3360亿元，同比下跌1.2%。
另少见据深刻，2025年前11个月国内汽车销量2478.3万辆，新能源浸透率冲突50.3%，但行业利润率仅4.5%，较2017年的7.8%大幅下滑。据不全王人统计，为止2025年9月，超260款车型官方降价，平均降幅达11.2%。
和夏科技与新能源汽车产业的深度绑定，对公司而言是一把“双刃剑”。
2025年前三季度，公司新能源汽车测试收入同比大幅增长83.69%至5194.9万元，占总收入的比重同比升迁9.6pct，是事迹爆发的中枢驱能源。
但硬币的另一面则是，公司新能源汽车测试毛利率同比大幅下跌12.9pct至24.2%，降幅在各细分业务板块中名依次一，径直拉低了公司轮廓毛利率。
与同业业上市公司比拟，和夏科技的毛利率垫底，阛阓竞争力不及。2024年度及2025年前三季度，中汽股份的毛利率高达72.34%、60.61%，约是和夏科技同期毛利率的2倍。此外，中机认检的毛利率差异为41.29%、47.12%，中国汽研的毛利率差异为44.52%、46.15%，均昭着高于和夏科技。
招股书存初级荒唐 应收账款余额抓续攀升
值得一提的是，和夏科技招股书存在初级荒唐。
招股书第15页，2025年前三季度来自前五大客户的收入占总收入的比重应为44.0%，荒唐表现为4.40%。
财务景况方面，跟着收入增长，和夏科技的应收账款抓续攀升。为止2025年底，公司应收账款余额达1.09亿元，较2024年底增长44.36%；占流动钞票总数的44.55%，这一比例昭着高于同业业可比公司。
受此影响，和夏科技高度依赖银行贷款补充流动资金。为止2025年12月底，公司计息银行贷款总数达1.35亿元，较2024年底增长14.30%，而现款及现款等价物余额仅为3595万元，债务缺口近1亿元。其中，短期借债余额1.02亿元，短期偿债压力弘大。
此外，和夏科技还通过售后租回来去赢得流动资金。公司向外部东说念主士出售部分机械及开导，并以1.5至3年期租回该等机械及开导，并于租回期满时有权以最低代价购回该等钞票。为止2025年12月底，公司其他借债总数达4306.4万元，较2024年底增长8.69%，已典质开导及机械账面值8308.2万元。
一言以蔽之开yun体育网，和夏科技已靠近严峻的流动性危急。为止2025年12月底，公司债务总数（计息银行贷款、租出欠债、其他借债）高达1.84亿元，约为现款及现款等价物余额的5倍，上市融资已山水相连。